1943年的上海，歌女海棠离奇死于租界公寓。妹妹林秋为了查明真相，改名换姓以“东风”艺名进入百乐门，接近最大的嫌疑人——军阀沈之恒。沈之恒被林秋的歌声吸引，将她留在身边。林秋在沈府发现了姐姐留下的海棠花胸针，里面竟藏着一份日本特务名单。正当她怀疑沈之恒是凶手时，真正的汉奸露出马脚，而沈之恒一直在暗中保护她。最终两人联手粉碎了敌人的阴谋，但林秋永远失去了姐姐。影片最后，她在海棠树下微笑离去。
影片将民国风情与谍战悬疑融合得恰到好处。旗袍与音乐成为叙事的重要元素，反转层层递进而不突兀。女主角从柔弱到坚韧的转变令人信服，结局的悲情处理克制而有力。
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